大连商品交易所

        

大连商品交易所工业品事业部总监 陈纬

来源:发布时间:2016年11月02日

各位来宾,大家上午好!
    非常高兴今天在这儿跟大家见面,看到今天济济一堂的场景,让我不由想起,八年以前我们在第一次办产业大会时候的情景,我心里也有很多感触。这里边有大家的坚持,有大家的努力,大连商品交易所化工产品市场的成长和进步,与大家在这个过程当中,对我们的支持是分不开的。在这里,感谢大家对我们的支持。
    当然我们市场的成长,其实大连商品交易所的合约是一个核心的基础的产品。在这样一个基础之上,大家利用我们这个产品来避险,来实现投资价值。所以我下边要讲的主题,与我们商品交易所自己对这个产品的运行情况,以及下一步发展的想法有关。
    包括三个方面的内容:
    一、塑料期货市场运行情况;
    二、过去一年,我们做了什么?
    三、下一步工作计划及思路。
  首先我们谈第一点,塑料期货市场运行情况,谈到塑料市场经营情况,要说到大连商品交易所,刚才王总已经说了,在去年整个世界范围内交易所排名是第八位,在塑料产品上,特别是树脂产品上是全球最大的塑料期货市场。从整个交易量来看,特别是从2007年上市的PE来看,累计成交5.52亿手,上市两年的PP总的成交是2.16亿手,特别是2016年截止到5月底的情况,PP成交量已经接近去年全年的水平,这两年化工市场的成交量的增长,应该是不争的事实。当然这里边排除PVC,PVC虽然上市时间比较早2009年,但是只成交了0.47亿手,而且它的成交量一直处在下降的阶段,当然我们后边会说,我们对PVC的想法。
    从参与的客户情况来看:PE从2007年8534个客户,一直到2015年19万个客户。当然PP起点比较高,我们在上市2014年当年客户量就是10万个,2015年是16万个客户,增长是59.41%。当然PVC,从交易量下降的过程,当然它的客户交易,参与的客户也在逐年的减少,从2015年开始,有一点点增长。刚才讲是从客户的情况来看,从持仓的情况来看,和交易的情况来看。法人持仓占比量,从这几个品种来看都是40%左右的平均水平,这个水平基本上和我们现在交易所上市的大部分的品种持仓的情况,基本上一致。
    还有一点是整个的成交量,刚才讲成交量还有“换手率和短线率”的比例,特别是下面这两张图,是2016年的情况。从2016年的情况来看,换手率,法人成交占比占到30%左右,从30%降到20%左右。法人持仓占比,基本维持在40%,这个持仓情况没有大的变化,但是它的成交的占比,原来从30%降到20%。其实另外还有一个对应的情况,短线率的情况,提高了10%左右的百分比。短线率在提高,法人持仓量、交易量都没有大的变化。
    我们再看看近期塑料期货价格的波动情况,我们做了一个统计。从去年同期的情况来看,对PE来说,日内波动率是1%,到今年已经涨到1.2%,这个日内波动率,算的是每日的平均的情况,其实从PP来看看得更明显,从1%增加到1.3%,增长了30%的日内波动。这样一个波动,对我们现货的企业来说,对他参与这个市场来进行套期保值,形成了一定的影响。说的是什么概念?比如说我做一手现货,然后做反向期货,我选择如何平仓的时机变得越来越难了。因为他日内波动价格幅度变大的原因。这也正是我们交易所在近期采取一系列的增加保证金、增加手续费,增加日内交易手续费的措施,所要实现的一个结果,就是要把价格波动降低,把日内的交易量降低。这是我们近期采取措施的最直接的原因,因为这种价格变化,因为这种成交量带来的价格变化,已经对实体企业参与市场的套期保值,形成了一些影响,这是我们做所有这些措施的基本出发点。
    刚才讲的是成交量的情况,以及持仓量的情况,我们下面再看一下整个期货价格表现情况,从期货理念表现情况,期货价格代表了主流现货价,第一张图代表了PE这几年来交割的分布情况。从这个情况来看,特别是2015年的情况来看,最主要的交割地点是山东和天津。相当于PE的产品价格,从交割的情况来看,代表的是山东和天津的价格。比例在逐渐扩大。而且其实一直比较稳定,比如说2013、2014年、2015年,这几年都是代表了华北的价格。
    从PP的情况来看,我们看到这两个柱子,从交割情况来看,浙江和上海比例占到90%以上,那就是说我们现在PP市场价格,代表的是华东价格。当然PVC也类似,都是这样。从期货价格的代表含义,代表的是主流地区的现货价格。从价格发现的效率来看,价格发现功能,和现货市场的相关系数PP,都在90%左右。PVC,除了2013、2014年比较低以外,其他年份也都是在90%以上,PP因为刚上市两年,价格和现货价格相关性是90%。
    还有一个评判市场效率的指标,套期保值功能,我们算一下从PE来说,2013、2014、2015年,套期保值效率都是在80%左右,最高2014年是88%,PP是接近90%,实际上这个市场,除了我这个价格相关性比较高以外,对现货企业,利用这个市场来对冲他的市场风险的效率,讲的是套期保值的效率,这个效率比较高。
  刚才介绍了市场这三个品种,这一年以来的表现情况。
  二、过去一年,我们对这个市场又做了一些调整,或者做了一些制度上的安排:
    1、调整PP山东贴水为150元/吨(原为250元/吨)。
    2、增设LLDPE、PP、PVC交割仓库。
    3、增设LLDPE、PVC检验机构。
  1、为什么要调整PP贴水?我们当时设计PP的时候,我们考虑到当时煤制PP产量已经占到20%左右,但是煤制产品,对这个产品的使用到底有没有影响?我们那个时候,我们心里是不清楚的。当时为了降低煤制产品对市场的影响,所以我们对华北地区的PP,做了一个250元的贴水的安排。因为煤制的产品,基本都是在华北消费的。但是前两年是整个煤制产品产量增加的很快,预计到2017年会占比到30%,这是第一个原因。
  第二个原因煤制PP品质逐渐得到了市场认可,现在统计出来是40%的产品注册量,对我们所有交割过的来看,煤制的产品,都要高于油质的产品。当然不是说这个比值只要高就好,有一个均衡性的问题,这个指标从一个侧面说明煤制产品的质量应该是有保证的,这是第二个方面的原因。
  第三个原因我们也统计了PP这个产品华东和华北的差异,在2013年的时候,如果这个时候山东用来交割的贴水是250块钱的话,只有30%的机会他才会交PP。但是到了2015年的时候,调整到150元的时候,有40%的机会他能交。说明在经过这几年市场的变化,华东市场和华北市场已经变成一个,更为接近的市场,供需变化价格变化的概率越来越小。因为这三个原因,我们在去年对PP山东的贴水,做了一个调整。从250元调整为150元。
    PP虽然上市两年,但是这两年的成长,速度确实很快。所以我们从交割量的增加,对库容增加的原因上,我们也把这个叫“山东库”,因为调整升贴水之后可以更多用来交割,这也是调整的原因。
  这是我们做的第一个工作,我们调整了PP的升贴水,华东,华北从原来250元调整到150元。
  2、我们准备在南通设PP的交割仓库,这里边我们也通过价格的统计,我们决定在这个里面设库要50块钱的贴水。同时因为华南市场的重要性,以及汕头在整个广东市场的现货量的增加,我们也准备考虑在华南市场增设交割仓,当然这些交割仓库肯定没有贴水和升水,因为华南市场价格要高于华东市场,这种情况下,在一般情况下华南交割量还不会有效增加,这是我们考虑的结果。
  我们也增加了LLDPE交割仓库,这个也是根据这些年我们整合仓库平均利用率的情况作出的,这个我就不详细讲了。以上这些是我们去年在整个交割仓库以及升贴水上做出的一些工作。
  3、我们也增加了LLDPE、PVC的指定检验机构,把宁波出入境检验检疫局检验检疫技术中心作为我们指定的检验机构。经过这些之后,我们感觉库容更充足,委托检验机构更加市场化。从整个库容来看,仓库数量增加,库容数量也就增加了。对这些交割仓库的启用,也是分批启用,降低了市场的影响。包括我们有些仓库,是对新合约的执行,因为在原来地区,对现有的仓库使用。这些对有效降低调整工作对市场有影响。以上是我们去年做的主要工作。
  三、下面介绍一下下一步的思路,有几个想法:
    1、PVC品牌交割制度,这个制度我们在去年,是2014年发布的通知。实际上从今年1604合约开始实施,我们已经有第一批品牌交割已经开始执行了。特别提出的是,我们原来有一个品牌叫英力特是免检品牌,在这个月份的交割里面,也有实行。相当于这个品牌不需要检验,直接可以做产品注册仓单,有效降低成本。这一块我们也要做一个总结,在总结基础上,我们下一步会适当的把这些免检的品牌予以继续往前推进。
  2、既然我们在PVC品牌制度上有一个实施,从目前来看比较平稳,对市场的影响也是正面的。我们也考虑在PP上是否可以做品牌交割?这一块我们也做了初期的研究。
  (1)我们研究了煤制和油制品牌价差的统计,从这个价差统计来看,神华价格和大庆价格,价差还是相对比较稳定。
  (2)我们也统计了同样的油制品牌之间价格的差异,从这个情况来看,他的这种价差也是相对稳定的。既然有这样一种情况,能不能在PP上,也研究推广注册品牌制度?有了注册品牌制度,我们就可以推出免检,有了免检参与这个市场的成本会有效的降低,这种降低对市场效率提高,对企业参与市场的积极性,都是一个非常重要的方面,所以我们会考虑在PP上实行注册品牌制度。
  3、我们现在看到异地交割情况非常多,比如说我们统计了一下在PE产品上华东华南买方在华北交割比例占到91%。在PVC上边,华南买方在华东交割占到22%,在PP品种上,华北、华南的买方在华东交割的比例占到17%。相当于什么概念?比如说PE华东和华南买方都在华北交易,接到货都是华北的。相当于买卖双方物品配比程度达到91%,这样一种情况,要么通过调整交割地点,要么就需要通过开展“仓单串换”的实践,来解决买卖双方差异不一致的情况,这一块我们今年会着力做这方面的工作。
  4,我们也准备扩展一下现在的交割区域,比如说PP、PE,西南地区的产销,现在也变成一个销区的特征。但是对西南地区如何来拓展到目前现有的交割区域里边,这个办法我们正在做制度上的创新。我们希望通过这种制度上的创新,来解决这样的一些问题。
  5、我们持续开发新产品,包括刚才王总讲了,乙二醇作为今年一个重要的品种,我们在积极地往前推进。另外像纯苯、苯乙烯、化肥等等这些品种都是在我们考虑范围之内,当然这些品种上市考虑到交易所整体市场推进的进度,我今天要介绍的内容大概就这些,谢谢大家!