主题演讲2:苯乙烯、乙二醇期货运行情况介绍及规则解读

来源:发布时间:2021年04月07日

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大连商品交易所工业品事业部总监助理 马瑾

  首先非常感谢大家百忙之中抽空来参加的论坛,今天我想跟大家报告是这样一个事,因为我们现在大商所上市的乙二醇和苯乙烯两个新品种,借这个机会向大家报告运行情况怎么样。

  今天分享三个方面的内容,第一个方面报告为什么上这个品种。第二个方面,我们现在上市以后,短短一年两年时间里头我们运行的情况。第三个是我们下一步的工作还在哪些方面有所加强。

  首先,我们上市这个品种最主要是根据产业服务,因为期货市场脱离不开现货市场,我们服务产业要看看化工领域石化领域有哪些地方需要丰富工具的系列,我们最早上市的是塑料,最后我们做了PVC和PP,我们上的是乙二醇和苯乙烯,LPG,在整个石化板块里头大概是这样的情况,下一步我们在这方面还有一些新的考虑,上市的初衷我们要丰富化工产品的序列,完善产业服务的工具,提升期货市场服务产业的能力。

  针对这个品种我们上市设计的时候对我们来说有挑战性。虽然我们上了石化品种,我们已经上了三个,PP、PE和PVC,但是乙二醇和苯乙烯对于我们来说,现在有两个新的东西,第一个是液体的东西,所以,仓储形态以前的工业品里头从来没有接触过,也就是说它是一个罐装的仓储形式,另外一个刚才赵军总也讲了,我们乙二醇有两个来源,一个是煤制,一个是油制,我们要不要区分,如何进行区分,还有一个苯乙烯本身有聚合的问题,我们在设计的时候考虑这样几个考虑。

  第一个在乙二醇里头,我们通过添加指标,通过指标来区分工艺,但是这个指标里头加了乙二丁二醇这两个指标,区分煤制和油制,刚才赵总讲了,我们希望还没有更加清晰体现出乙二醇的价格,另外一个是解决聚合的问题,在苯乙烯的设置里头,我们设计了两个,一个是出入库对于聚合物的规定,我们用了差异化,也就是说,我们入库的时候聚合物高一些,出库的时候,我们要求聚合物宽一点,考虑到本身出库聚合本身的变化。

  另外还有一个起到重要的是我们仓单的有效期缩短,也就是说,在苯乙烯仓单里面没有其他的品种,仓单的有效期一年或者是三个月到四个月,我们仓单的有效期当月注销,这样可以防止长期存放以后产生一些新问题。

  我们当时第一个上乙二醇的时候,我们接触的罐装存储的商品,之前所有的商品都是看得见,也就是说肉眼可以看见,我们现在可以看到这个罐,为了保证交割的东西确实存在,物权是清晰的,在上乙二醇的时候我们要求仓库进行导罐,按照规则从交割商品入库之前必须预备的规则出发,我们要求导罐,但是上苯乙烯的时候,我们已经发现这样的问题,我们的仓库是液位监管仪监管,从这个角度来讲,我们既可以看到现在交割的商品在哪个库或者是哪个罐是什么情况,我们不要求再导罐,这样可以降低成本。

  在区域上面我们是这样考虑的,这两个品种的区域是相对比较集中,在华东为主,华南为辅,这是我们的贸易和集散地,华东作为我们的价格标杆,这两个仓储库存非常的充足,物流的条件比较好,我们认为设计交割区域方便买方接货和后期的处理,我们都是以华东为基准,华南为替代,交易方式采用场库和仓库的模式。

  我想要跟大家分享一点,虽然交割方式都是一致的,但是现在的交割这两个品种出现分化,我们在苯乙烯的交割里面近几个月都是以场库交割为主,乙二醇目前没有看到场库的交割模式,现在是仓库交割比较多。最后我们做了滚动交割,滚动交割是工业品第一个引入滚动交割就是在乙二醇的品种引入,我们考虑到如果入库的罐是受限我们希望交割的时候通过延长交割期的方式把交割的时间拉长,让更多的货物便利交割,所以我们引入滚动交割,滚动交割的方式引入对品种的稳定运行起到非常重要的作用,现在来看95%的交割量都是通过滚动交割完成。

  我们推出以后,这两个品种生逢其时,我们推出以后接受市场的检验,第一个我们推出的时候,这三个液体罐的品种18年,19年,20年推出,当时刚刚推出乙二醇的时候,我们面临的是现货历史库容的最高点,19年4月份进入第一个交割月的时候,乙二醇的库容达到135万吨的历史高位,当时我们第一个合约创立了非常大的交易量,到目前为止,我们乙二醇的交割量没有第一个合约的交割,我们当时首个合约1906的合约,我们交割14.5万吨,占当时全国总量的11%。而且我们这次交割非常平稳,没有出现任何的交割风险,也没有纠纷。从侧面验证我们当时的设计经受住这样的考验。

  我们在2019年的时候我们受疫情的影响,当时苯乙烯刚刚推出来马上面临进行首月的交割,我们还不能到仓库里头了解现实的情况,因为当时出差不方便,我们跟仓库进行合作,我们去年的时候苯乙烯交易非常的平稳,没有出现任何的风险事件。

  近一年的价格波动非常大,我们工业品的价格波动里面的苯乙烯名列前茅,这样的价格波动的情况下,我们整个市场还是非常平稳,我们开过几次市场小范围的调研,我们私下里询问过我们的客户,我们的经济公司,都告诉我们,我们的品种整体运行非常好,他们感觉没有特别硬性的问题,就是在规则设计上面没有硬性的问题。

  主要体现在这样几个方面,我们自己看自己,先不说市场对我们的评价,第一个是整个品种的交投比较活跃,我们有一个排名,我们现在品种的成交和持仓的情况,跟我们其他的几个化工品作为了比较,还有期限价格的相关性和套保效率比较高,产业客户的使用并没有偏离现货的定价,对冲风险起到比较好的作用。

  我们整个品种交割比较常态化,现在看来我们运行的乙二醇有17个合约,20个合约上市,这20个合约里头有17个合约出现过交割,我们苯乙烯的合约现在有10个合约上市,这10个合约都有交割,还有一个是苯乙烯出现合约连续活跃的特征,这是我们期货市场上面困扰很多年的一个问题,一般活跃的合约是近月的合约不活跃,活跃的合约不连续。现在苯乙烯出现最近的合约是最活跃的,下一步保持下去,让更多的产业客户更好利用,因为最近期的价格对他们来说是最好的。

  还有一个在这里面整体来说,我们觉得这个市场的发展离不开实体产业,多种真正参与主体共同推动使得市场健康发展,第一个我们所有的参与交割的客户,我们的仓库都是严格按照规定办理交割业务,尤其是我们的仓库,无论库存多么高,他们都保证库容,我们出入库的服务比较好,我们事后的调研我们的这些参与过交割的客户给我们的反映比较好。

  还有一个很重要的地方,我们这些仓库在疫情期间主动发挥自己的作用,他们保持较低的收费,也就是说我们期货没有涨价,我们期货仓储费没有涨价,乙二醇的仓储费没有涨价,助力抗疫复工的事情。

  还有一个我们现在看到已经有一些企业使用基差定价,我们有的企业告诉我们说,基差定价比较普遍,对于我们来说新品种运行一年或者不到两年的时间这么快形成有基差定价,证明我们这个品种得到市场的认可。而且我们觉得通过基差定价的方式在现货市场得到普及,我们的期货价格得到保障,不然我们只是作为参考,我们跟期货和现货的价格关联性不一定那么强。所以,我们欣慰看到这两个品种现货里头有企业采用基差定价的方式来定价。

  还有一个我们运行到现在,这两个品种是我们觉得最没有把握或者设计里头是挑战性最高的,一直到现在,我们保持了零风险,而且我们没有出现过纠纷,我们特别感谢参与市场的各个主体,包括我们的市场服务机构。

  我们觉得这一块还有两个指标,一个指标是我们法人客户现在参与在逐步提升,这两个增长非常的明显,我们从刚刚乙二醇的上市以来到今年法人客户同比增长两位数,接近20%。苯乙烯的增长更加惊人,苯乙烯因为去年只有半年,我们的时间比较短一些。现在整个成交和持仓占比来说在市场上面有一定的规模,我们觉得法人客户参与对于我们市场稳定和我们给他们提供的服务得到双向的认可。

  还有一个从生产企业贸易企业和下游企业,我们的龙头企业和行业代表企业在市场上面有参与或者有布局。我们希望这个工具能够达到我们设计的初衷,就是为企业提供比较好的风险管理工具。

  我想要跟大家报告我们对这两个品种有一定的预期,总体来说这两个品种对于我们来说是刚刚出生不久的孩子,需要培养到成熟,我们理解需要经过很多的精心的培育,下一步我们在推进品种发育成熟方面做工作,第一个提高产业客户参与的便利性,企业参与的便利性,第一是鼓励合格的企业成为我们的交割场库,并且符合我们的要求,鼓励大家积极申报,另外我们想要在交割区域的覆盖面想要做研究,看看是不是把交割区域的覆盖面进一步扩大,尤其是全国的化工产品的基地的布局,现在全国大的化工产品的基地布局分散,我们下一步在不同的区域里头怎么把这些企业纳进来,前期是我们保证基准地域的价格不受偏移。还有进一步降低交割成本,我们提高市场的运行效率,我们乙二醇里头我们想尽快上市液位监管仪,我们方便在库的商品尽快注册承仓单的情况,还有提高品种的国际影响力,我们今年想要做乙二醇国际化的研究和探索,因为我们刚才听到上一位专家讲,我们现在乙二醇跟国际市场的交付比较密切,我们看到的国际定价靠资讯公司的模式,我们理解不能全面反映市场的情况,我们今年下面在乙二醇品种上面率先尝试推出国际化。

  我们现在初步的方案尝试参考铁矿石的方式进行国际化,我们报税交割,我们让客户不仅参与交易还要参与交割,同时,我们希望大家多提宝贵意见和建议,大家有好的意见提供给我们,我们也会认真对待,谢谢大家。