大连商品交易所

主题演讲2:2021-2022年全球LPG市场供需格局及行业趋势展望

来源:发布时间:2021年05月20日

  中国燃气国际业务部副总经理 谢睿

  尊敬的各位领导、各位行业朋友们,大家上午好!我是来自中国燃气的谢睿,非常荣幸受主办方的邀请来参加这个行业盛会,给大家做一个关于全球LPG供需格局和国际贸易的报告,与大家进行交流。

  我的报告分成三个部分,下面我先和大家探讨一下全球整体的供需格局。

  过去这几年全球的市场总量还是处在一个稳步上升的阶段,目前还是在3亿吨左右,预计在明年全球的市场总量会超过3.5亿吨,远期来看,大概会在2030-2035年市场总量达到峰值,超过4亿吨的规模。从供应和需求的结构来看,供应端主要有两大区域—中东地区和美国。总体来讲,最近八年是美国供应的一个时代高速增长期,亚太地区也占不小的供应量。需求端,主要的需求来自于亚太区域,尤其是中国。这是总体的格局。

  刚才介绍的是全球的市场总量,全球海运贸易量占全球总量的1/3,今年预计全球海运贸易会到1.1亿吨的总量。出口端之中,传统的中东区域在4000万吨,新兴的美国在去年已经达到4500万吨,这一个国家的出口量已经超过中东五国之和,未来差距还会继续扩大,另外澳洲现在大概有300万吨出口量。进口端来看,除了远东地区近4500万吨之外,印度的进口量在去年也达到了1650万吨,今年印度遭遇到比较大的挑战,进口量比较罕见的出现了下滑。从国际海运下海量最主要的运输工具VLGC来看,可以看到美国和中东两个地区的体量呈现此消彼涨的状态。在2019年以前,基本上还是中东体量领先于美国;从2019年以后,到现在美国的下海量已经非常稳定的高于中东。过去12个月的均值,美国装船量达到平均70万吨/月,中东稳定在平均55万吨/月,目前中东的数字还待下降,和OPEC+减产有直接关系。

  我们看一下LPG和原油热值比的估值,整个2020年是丙烷和原油之比非常高的一年,这也是因为受疫情的直接影响。原油下游,交通运输领域的需求萎缩,导致相对估值有所降低;而丙烷下游,燃烧需求、化工需求相对坚挺,使得热值比在去年维持在较高水平,尤其在去年4月份,原油跌到较低位置的时候,估值出现了很高的热值比,达到2.0的水平。今年以来,热值比在朝向相对平稳的方向回归。

  目前国内的进口体量是2800万吨,超过国际贸易总量的20%多一点,从中国目前的进口体量来讲,还没办法和中东、美国抗衡,从绝对量的角度来讲,目前进口主体非常分散,而供应端的行业集中度比我们的集中度要更高。

  在亚洲丙烷格指数走势的对比,我把宁波指数和CP价格指数、FEI价格指数放在一起对比。今年宁波指数的推出,我个人认为是一个比较大的变化,我们也很希望宁波指数在未来可以发挥更大的作用。在今年4月份中国燃气国际液化气的采购招标上,我们第一次在表述当中使用了宁波指数,这是我们对中国价格的一个支持,我们希望未来有更多的企业这么做。

  回到指数本身的估值,总体来讲宁波指数和FEI价格指数的走势是非常一致的,这个来自于传统美国的定价方法论。但是在今年出现了比较罕见的情况,今年中东货的价格竞争力在两三个月的时间里比美国货更强,这也导致宁波指数有两三个月时间低于FEI。

  中东FOB现货贴水。我们选择的数据来自于阿格斯,相对来讲这个估值上下波动过于剧烈,正常的市场变化是相对平滑的曲线,估值波动这么剧烈意味着估值有时候对市场变化的反应比较滞后,所以导致大涨大跌的变化。这个时间节点是去年3月份美国资源重新进入中国,过去这12个月,总体来讲,现货的贴水一直在比较高的水平,最近稍微有点好转。

  看一下租金市场,过去十年是一个黄金十年,过去TCE是3.2万美金/天,相当于10%的RR2和20%的ROE,除了2017年、2018年市场非常惨淡,最近两年还是非常好的,这也促使了很多中国企业下决心增量。

  第二部分,介绍一下目前国际贸易的格局。出口端的中东地区来讲,首先是沙特,我选取的数据是今年1-4月份的,主要还是反映一下近期的变化。今年中东的资源还是以印度作为第一大客户,由于沙特的地理位置离埃及比较近,所以沙特是印度和埃及最坚实的能源产品供应商,沙特标准也是亚洲地区LPG国际贸易的主要标准。阿联酋、卡塔尔、科威特,无一例外第一大客户都是印度,这也是地理优势上的直接原因,距离最近,运费也最低,总体上来讲中国位居次席。2021年3月以后,中东资源受品质等因素的影响,所以今年以来中东资源进入中国的量应该是有所提升的。最后一个是伊朗,2018年11月份,美国重启对伊朗的制裁以后,伊朗出口结构发生了很大的改变,从过去相对多元化的结构变成了单一依赖中国,90%的量都流到了中国,很多零散的量流向了巴基斯坦等国家,这种扭曲的结构关系也导致伊朗的LPG价格长期低于其他产地30美金/吨以上,这对中国企业有非常大的吸引力。去年伊朗进入中国的量大概在350万吨,其实伊朗的产能是非常大的,主要还是因为物流设施的问题,目前都是一些老旧船舶,经常出问题,导致发货量直接受到影响。今年伊朗的物流瓶颈逐渐解决以后,预计进入中国的量会达到500万吨,相比去年有50%的增量。

  我们看一下北美地区。美国是一个色彩斑斓的地方,作为全球最大、也是未来增量最大的LPG出口国,出口结构十分健康,没有一个单一国家占据超过20%的比例,总体来讲分布非常均匀健康。但是未来的增量,考虑到地理位置因素,扩产之后,中国仍然是出口增量最理想的国家。上个月美国的出口量达到450万吨,创下了淡季出口量第二高的纪录。

  我们来看进口端,首先来看中国以外的,南亚和东南亚,印度和印尼。印度占中东出口量绝大多数的比例,尽管他也非常希望多元化供应,但受地理位置的影响,他一直在尝试引入美国资源,但总体来讲很难在短期内扭转局面。印尼相对来讲处于亚太的中心位置,这个位置会是中东资源、美国资源竞争最激烈的市场。接下来看一下远东两个主要的国家日本和韩国,把他们放在一起做一个直接的对比,这两个国家采取了相对不同的进口策略,韩国基本是一边倒,从过去几年开始陆续减少中东FOB的量。当前远东交易的主要模式还是日本主导,每天下午会有一个窗口交易,在这个窗口交易会享受到日本主导下的福利,这导致市场对美国资源的兴趣会更浓。日本相对来讲是一个多元化的结构,日本国家对于能源的占比是非常重视的,所以他有一些战略投资主要是在澳洲,加拿大资源虽然没有相应投资,但有定期的采购合约,所以澳大利亚和加拿大的资源将长期占有他的比例。

  最后来看中国和中国台湾。中国是一个比较多元化的结构,2020年3月份以后,美国资源已经迅速成为中国第一大进口来源,这个比例在未来的预期还会继续提高。目前中东的资源占据中国进口量将近50%的比例,但这个比例未来将受到美国资源的挑战。中国未来需求增量在石化需求的驱动下将会有非常大的增长,这个量未来可能只能来自于美国。中国台湾地区是一个很有意思的地方,它和印尼有点像,它也是一个中东资源和美国资源博弈的核心地区,因为今年以来中东资源价格比较有竞争力,它的供给结构有很大的转变,去年中东资源和美国资源都差不多,今年中东资源占绝大部分的比例。

  第三部分是一些观点。美国目前出口量是4500万吨,也就是说,出口能力已经不再是美国的出口瓶颈。过去是一个瓶颈,但设施的不断投资已经使这个瓶颈不复存在,虽然去年因为疫情的因素很多投资设施被推迟甚至取消,但目前正在进行的投资设施能力已经可以覆盖新的出口增量。美国还有一个很大的变化,就是丁烷的变化。过去美国出口的比例中,LPG的比例大概在丙烷80%、丁烷20%这样的比例,但是未来几年尤其是看到蓝色的Energy Transfer未来会占很大的比例,甚至会向丙烷70%、丁烷30%和丙烷60%、丁烷40%进行调整,所以未来LPG的比例会有明显的变化。中东出口LPG的比例是丙烷55%、丁烷45%的比例,也是比较符合亚洲需求的。但是石化方面主要需要的是丙烷,对于中东丙烷的资源竞争也会是一个比较有挑战的事情。并且,在2020年四季度,伊朗国家石油公司新装置的扩产,生产能力有比较大的提升,但目前伊朗的出口量由于运输设施和制裁的影响,导致出口量维持在目前的水平,如果制裁结束,我们预计会有200-300万吨的增量放出。

  我们看下游的需求,需求分成了分销和石化两个领域。分销领域,以产业周期理论来分析,目前在分销领域的高峰期,原因是分销行业的壁垒被不断瓦解,最主要的就是储运设施,储运设施越多,行业壁垒就会不断被瓦解。未来油气码头的变化当中,油品、化工品的资质不能像现在一样,未来一个油气码头需要有几百万吨的吞吐量,就会造成一个很大的挑战。分销不可能做这么大的量,能做20-30吨就不错了。某华南进口码头日销量偏离年平均热力图,这张图的左侧会看到一条深蓝色的竖线,这是我国传统春节期间,销量出现直线下滑,包括“五一”和“十一”也有比较明显的变化,包括下游需求的变化。整体来讲,呈现四季度和一月份非常喜人的一种形势,现在5月份处在一个相对淡季的阶段。

  石化领域,LPG的石化下游主要是乙烯裂解、丙烷脱氢、C4深加工。过去主要来自于脱氢领域,现在乙烯裂解越来越多的开始使用,尤其是新建装置开始使用LPG作为原料,这一块的增量是非常可观的。2021年新投产LPG原料石化装置统计表来看,淄博海益、齐翔腾达和连云港斯尔邦是2021年底投产,算到2020年初也可以,这个量还是非常可观的,虽然相比2019年还是有所下降,但相对绝对值仍然保持较快的增长。图示是核心指标,右侧这两张表,一个是丙烷,一个是MOPJ,原料经济性上的差异,也使得越来越多企业选择LPG作为原料。但是这个量是变化的量,所以我们认为,乙烯裂解对于LPG原料的需求是石化领域最大的边际变量。

  最后简单介绍一下中国燃气,未来会成立一个单独的集团公司,集团公司整体的节奏,上游是以进口和国内炼油厂为主,中游是传统分销,下游是二级站以及未来重点发展的瓶装站和零售点。

  以上是我的分享。谢谢大家!