主题演讲5:大连商品交易所LPG品种运行情况及发展展望

来源:发布时间:2021年05月20日

大连商品交易所工业品事业部总监助理 马瑾

  各位领导、各位嘉宾,很高兴有机会站在这里和大家分享一下LPG品种的运行情况。我们这个品种到今天为止上市1年零2个月20天,现在给大家做一个回顾时间也是比较合适的,因为这个品种是一个比较新的品种,对于产业来说可能是旧的品种,但对于期货市场来说还是有一些新的地方。

  化工使用方面,我们做烯烃这一块是比较大的原料组成部分,我们在2019年的统计数据上说,全国还有1.4亿人用液化石油气用于家庭的燃烧。我们当时想上这个品种,最主要的就是想打造反映自己国内供求关系的价格。液化石油气一半来自于进口,一半来自于国产,国产和进口来源差异也比较大,进口主要是通过原油开采出来的,国内产的LPG基本都是炼厂气,从国外进口气来看,国外进口的气C3和C4是分开,而国内炼厂气基本都是混气。没有上市之前,定价都是以国外的资讯机构或者以CP的定价来参考,但参考的价格对于中国市场的指导性不是特别强,经常发现运用性或者价格定价过程中没有反映国内本身的供求关系,所以我们觉得还是有必要提供一个反映价格的平台。

  我们也是国内第一个尝试把期货期权同步上市的品种,我们考虑到期货和期权从运用的角度来讲正好做了两个方面,期货可能是趋于方面套保的需求,期权在波动里面是一个更好的保值工具,我们想尽量丰富工具的情况下,把期货期权同步上市了,方便产业和机构有更丰富的工具来做更多样的策略和套保的利用。

  合约设计方面,我们现在包含的品质是比较宽泛的,我们把LPG的气都包含在里面的,包括纯的气,就是C3和C4,还包括炼厂气,还包括炼厂里面把C3提走一部分的工业尾气。我们想对标国内的炼厂气,国内炼厂气占市场的份额应该是57%,而国内的液化石油气主要来源就是通过炼厂炼油副产,这样一个气本身很少有区分,除非有下游装置使用,所以一般情况下从炼厂出来的气都是C3、C4混在一起的。而且国产气需要有一个定价的模式,国外进口气占市场的40%多一点,但现在,从国内的定价可以看出来,基本上涨价的时候会看国外的价格,但是跌价的时候,基本上都会以国内的炼厂气来定价,所以国产气还是价格主要的风向标,这样的话更能够承载市场本身的作用,给中国市场提供一个中国价格。

  现货纳入进来以后我们也进行了可行性论证,不管用于化工还是用于燃烧,LPG本身基本属性就是燃烧,我们现在用的打火机就是所谓的C4,它没有混合,但也可以用于燃烧。如果你现在买到了纯气的话,你也完全可以买另外一种纯气调配一下用于燃烧。所以我们觉得混气和纯气在使用方面,如果用于燃烧的话,本身的差异不是很大,如果想要纯气的话,通过升贴水的方式纳进来也是可以用的。

  在交割区域方面当时也是覆盖的比较广,因为LPG是进口,所以进口商主要的大库和国内主要炼厂都是沿海布局。整个交割区域在华南、华东和华北的沿海区域,一个是产销量非常集中,另外从价格体系来看,基本都在同一个体系当中,而且设施设备,尤其是储罐占90%以上,具备交割的条件。

  最后一个是全厂库的模式,全厂库设计的时候,我们当时也参考了很多相关品种的设计,我们也看了一下兄弟交易所在这个方面的成功经验,全厂库的设计一方面是贴近现货最方便的,本身LPG是危化品,有安全隐患,要承担一定的安全风险。另外一方面就是如果要用第三方仓库的话,在现货贸易就平白多了仓储费用,所以成本会高很多。原来厂库制度诟病最多的是容易形成单一卖方,只有工厂有注册仓单的能力,其他人参与不了,所以容易形成憋仓,仓库不愿意给其他人注册仓单。所以我们考虑尽量让主体多元化,让厂库本身能够形成一种自我的竞争。

  运行一年来,整个情况还是有这样几个特点。首先LPG期货期权是在特殊行情下上市的,当时正好是疫情,品种上市是3月底,正好是现货价格波动最大的时候

  总体的运行来看,期货的波动幅度比现货的波动幅度小一些。2020年期货波动71%,现货波动87%,到现在来看的话,期货波动比现货低一些,期货波动是23%,现货波动是27%。产业客户参与度比较高,整个现货企业里前十位的大企业,有八家参与了期货交易或者交割,而且有六家为我所厂库,另外四家也有申请成为厂库的意向。

  企业运用方面,我们收到的信息反馈是大家觉得这个市场挺好,尤其是去年的行情下,有些企业运用我们的市场锁定了收益,弥补了现货的亏损。运行方面,LPG品种还有一个特点,LPG上市以后活跃合约基本上是离我们最近的合约,近月合约活跃套保效率是最好的。如果期货是预测三、五个月以后的价格,这个其实会比我们预测下个月期货的价格难度要大很多。所以从国外的成熟品种来看的话,包括国内好多成熟品种,包括像铜这些也会有往这方面移的趋势。

  在交割方面仓库注册仓单很积极,从盘面运行情况来看,厂库注册仓单非常积极,我们现在有20家厂库,包括一些集团性的,像东华能源有3个库;从法人来看有16个主体,20家厂库里面有16家(也就是14个主体)在这里注册仓单,注册仓单总量达到14372手,合24.6万吨,主要交割区域是华南、华中和华北,而且每个月都有交割,交割出库比较顺畅,目前也没有出现风险和纠纷事件。

  上市以来,我们为了维护LPG产品有这样几个方面努力。一个方面是分批次设立厂库,3月30日上市以后,先后发布3次增设厂库的通知,1次扩大厂库仓单最大量的通知。到现在为止,现有厂库数量已经比上市的时候翻了一倍多,仓单比上市的时候翻了三倍多。而且仓库现在的性质也非常多样,我们现在不仅有国产炼厂,还有进口贸易商、下游三级站,国产和民营企业都有,涉及的区域都已经有厂库的布局。我们也一直加大对厂库的培训,通过培训保障交割的顺畅性。LPG我们接触下来以后发现这个产业还是比较传统的产业,参与期货市场还是一个新鲜事物,企业咨询的问题多数是怎么注册仓单、怎么在市场卖货,对于参与交易本身来说,这些企业暂时还达不到有各种的策略、有专门的团队去参与交易,这个我理解需要自身的摸索过程,另外也需要我们加大培训的力度。

  我们下一步的工作计划上有这样几点考虑。一个是继续扩大厂库,现在工厂对于期货市场的认识在逐渐加深,第一批厂库还是我一一打电话给大家进行介绍,让大家来申请厂库,现在企业申请成为厂库的积极性和主动性更高。我们还是希望进一步加强市场培育。现在参会人员很多元化,有交易所,有子公司,也有经纪公司,还有投资机构,这样的话大家会有一个碰撞和交流,在这样的一个平台,我们对于市场的培育也是很重要的一个方式和手段,下一步我们也会加强市场培育。还有一个就是积极吸引龙头企业的参与,怎么方便集团化的企业来参与,我们也有一些新的考虑。

  我想汇报的就是这些,借这个机会主要想和大家分享一下当时在设计上的考虑和这个品种运行的基本情况。谢谢大家!