大连商品交易所

主旨演讲 3: 私募基金参与大宗商品市场的现状与趋势

来源:发布时间:2019年08月27日

  

  中国证券投资基金业协会副会长 郑富仕

尊敬的靳国卫副市长、正强理事长和王凤海总经理,各位领导、各位嘉宾:

  大家上午好!

  非常高兴有机会参加这次2019机构大宗商品衍生品论坛。借此机会,专门就基金行业参与大宗商品衍生品市场最简单的方式介绍三点情况和体会,请大家批评指正。

  第一,基金行业应该积极参与衍生品市场。衍生品市场是中国金融市场的重要组成部分,也是金融服务实体经济排头兵,一是衍生品在服务实体经济高质量发展和国家战略方面发挥重要作用。伴随着经济体制改革深入和现代化金融体系建设,衍生品市场通过发挥价格发现和风险管理功能,为企业提供权威的大宗商品市场定价,有利于优化资源配置和效率,更好服务实体经济。

  二是衍生品为资产管理行业提供风险管理工具。目前我国已经形成涵盖场内场外、商品与金融、期货与期权衍生品市场。大宗商品衍生品与股票、债券等资产关联度比较低,是优质配置标的,为资产管理机构提供丰富风险管理工具,能够有效降低业务风险。三是衍生品市场丰富了投资交易策略,推动构造不同风险收益特征的产品满足投资者理财需求。衍生品具有天然杠杆属性,双向交易,以及可日内交易的特征,资产管理机构通过合理配置衍生品,丰富投资交易策略,可以构造不同风险收益特征的差异性产品,提供多样化理财选择。

  下面,我介绍第二个情况,就是基金行业参与衍生品市场刚刚起步,但速度在加快。基金业协会自成立以来,一直持续关注基金行业参与大宗商品衍生品市场相关情况,我们也积极参与多方面工作,一是开展课题研究,配合监管部门推动相关业务发展,协会于2013年受大商所委托发起并开展大宗商品投资价值研究,以及公募基金参与商品期货市场入境选择合作课题,为公募基金参与商品期货市场提供借鉴思路。此后证监会于2014年发布公开募集证券投资基金指引,公募基金开始试水商品期货市场。2016年协会还与中国金融期货交易所共同完成股指期货助力基金行业快速健康发展课题等等,同时协会还持续配合监管部门疏通私募基金开展期现业务政策障碍。

  第二个方面是发布相关协议指引,促进衍生品市场交易制度规范,我们联合制定并发布中国证券期货市场场外衍生品交易商品定义文件2015版,举办多场研讨会和培训班,协会在2015年就与中国期货保证金监控中心联合举办商品指数商品期货基金研讨会,围绕商品指数编制情况和国内外商品期货基金情况进行探讨。我们还与大商所等机构合作,持续对公募基金以及私募基金管理人开展针对性的衍生品业务培训,深化行业对市场和业务的理解,促进行业之间的融合。

  在这里介绍一下协会自律监管下的几个板块,一块是公募基金产品,第二块是所有持牌机构私募资管产品,就是我们证券公司、基金公司、期货公司以及子公司资管产品。第三块就是纯私募基金管理人的私募基金产品。截至到2019年二季度末协会自律管理下各类资产管理业务存续总规模达到50.39万亿元,其中公募基金规模3.46万亿元,证券期货基金经营机构私募资管规模为24.60万亿元,私募基金管理规模为13.33万亿元。在监管部门、交易所等各方面推动下,行业积极实践,基金行业参与大宗商品衍生品市场的规模也在逐步提升。从参与衍生品市场情况来看,截至到6月底,私募产品投资于商品及金融衍生品的规模总共566.33亿元,较2018年底增长39%。其中私募基金389.08亿元,较2018年底增长48.1%。证券公司资管计划16.75亿元,较2018年略有下降,较2018年底下降了16.1%。基金公司及基金专户子公司资管计划130.58亿元,较2018年底增长23.5%,期货公司资管计划29.92亿元,较2018年底增长55.6%。从总体规模看,566亿相较于50万亿,也就占千分之一。但我们可以看出来,它现在的速度在加速,未来有很大的空间。

  第三部分就是未来的几点,当前我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段,资本市场和衍生品市场对于提升实体经济发展都具有十分重要作用,基金行业作为重要机构投资者,在改善衍生品市场流动性,加强衍生品市场价格发现,都将持续发挥积极作用。未来基金行业也将在新的发展格局中秉持专业和长期投资理念,多角度参与衍生品市场发展建设。

  一是随着外资加入基金行业,将进一步改善衍生品市场投资机构,促进衍生品市场功能发挥。在证监会指导下,协会正积极稳妥推进私募基金领域的对外开放。目前已经有多家外资机构在协会进行备案。未来将有更多外资基金管理人进入中国资本市场以及衍生品市场,进一步改善投资者结构,并将国外先进投资理念带入市场,提升市场的有效性,助力衍生品市场健康发展。

  第二,养老资金具有长期性和稳定性资金优势,将推动基金行业更多配置衍生品,进行组合投资和风险管理。随着我国人口结构日趋老龄化,养老资金的规模和投资需求与日俱增,基金行业作为重要的投资管理人,需要根据养老资金的长期性、稳定性特征,以及其对安全性和收益稳定性的要求,合理使用衍生品工具进行风险管理,这既为衍生品市场注入长期的优质资金,又充分利用衍生品工具的属性,转换产品风险,关注养老资产跨周期的特点,实现长期保值增值。三是基金行业产品多样化的发展,风险管理需求增强,将深度参与衍生品市场。随着大众理财需求不断增长,基金管理人提供的产品服务趋于个性化、多样化,标的资产与投资策略不断丰富,同时在国内经济增长放缓和金融区杠杆背景下,资产管理中需应对风险因素也更加复杂,利用衍生品市场对冲和化解风险的意识和需求将逐渐增强。参与深度也将随之增加,随着基金行业参与衍生品市场的日益深入,未来协会将以四个敬畏一个合理为指导,将加强与各个交易所的合作,继续支持和引导基金行业有序开展衍生品业务,加强风险管理,立足资管行业信誉本质,紧密围绕金融和实体经济的根本导向,促进衍生品市场功能的有效发挥,为现代化金融体系建设和实体经济健康发展做出应有贡献。

  最后,预祝本次论坛取得圆满成功,谢谢大家。