大连商品交易所

主旨演讲 1: 证券公司 FICC 业务的发展与展望

来源:发布时间:2019年08月27日

  

  中国证券业协会秘书长  张冀华

尊敬的靳国卫副市长、李正强理事长、王凤海总经理、各位嘉宾、各位朋友:

  大家上午好!

  非常高兴参加本次论坛。首先,我代表中国证券业协会对大连商品交易所2019机构大宗商品衍生品论坛的举办表示热烈的祝贺!

  大连商品交易所是我国重要的期货交易所,举办年度机构大宗商品衍生品论坛是证券、基金、期货行业的一件盛事。借此机会我就证券公司FICC业务的发展,从四个方面与大家做一个交流,供大家参考。

  一、我国证券公司FICC业务的发展现状。

  FICC业务及固定收益、外汇和大宗商品业务,作为固定收益的全产业链业务,FICC业务的涵盖范围相当广泛,从境外投行FICC业务涉及的产品范围看,包括基础性债务工具,结构性债务工具,利率,汇率,商品与信用衍生产品等。相比国际投行,我国证券公司FICC业务起步相对较晚,FICC业务的内涵与外延也有差异,经过近年来的发展,目前证券公司FICC业务的条线基本建立,业务深度不断拓展,业务模式逐渐丰富,地位作用也在逐步显现。具体发展情况如下,一是业务的几大条线基本齐全,截至目前证券公司已经建立信用、利率、资产、外汇、商品等五大FICC业务条线,全面参与沪深证券交易所,上海期货交易所,大连商品交易所,郑州商品交易所,中国金融期货交易所,银行间市场,证券公司柜台市场各项业务,9家证券公司试点跨境FICC业务,建立了FICC业务全条线基础性债务工具体系。

  二是衍生品业务不断延伸。截至目前,证券公司不仅提供公司债券,本金保障固定收益型收益凭证等基础性债务工具,而且积极发展本金保障浮动收益型,非本金保障型收益凭证等结构化债务工具,以及大宗商品、场外期权等衍生品工具,涵盖FICC五大业务条线互换、远期、期货和期权等所有衍生金融工具,交易结构日渐丰富。值得一提的是,2018年证券公司新增挂钩大商所焦煤期货、玉米期货和棕榈油期货的场外期权名义本金分别为26.83亿元,14.95亿元,11.96亿元。挂钩聚乙烯期货、焦煤期货、棕榈油期货和玉米淀粉期货的互换名义本金分别为5.66亿元、5.13亿元、3.99亿元和3.38亿元。

  三是业务模式逐渐丰富,截至目前在商品期货方面13家证券公司具有上海黄金交易所会员资格,可从事贵金属现货合约待遇和黄金现货合约自营业务。在商品期货期权方面,绝大部分证券公司均通过控股期货子公司或具有关联关系期货公司开展期货交易。在外汇业务方面,50家证券公司开展外币有价证券与经纪业务。在固定收益类业务方面,证券公司开展债权经纪保健常销,自营投资、资产管理和投资顾问业务。这些业务模式,不仅涉及基础性债务工具,而且涉及衍生债务工具,跨资产类别和跨境标的,业务模式日益丰富。

  四是FICC业务对于促进证券公司转型发展效果显现。随着证券公司FICC业务发展,证券公司FICC业务涉及到经纪、自营、资管和投顾服务,交易场所从证券期货交易所,拓展到证券公司柜台市场,机构间私募产品报价与服务系统,业务边界从境内市场拓展到境外市场,收入来源从佣金收入扩展到手续费、价差收入、受托管理费、投资顾问费。业务结构从过分依赖经纪业务向多元化转型发展,FICC业务的权重也在逐渐加大。

  五是FICC业务服务实体经济的作用日趋明显。截至2018年12月底,已有95家证券公司累计发行收益凭证79742只,累计发行规模2.85万亿元,存量规模10835只,3264亿元。在发展多层次资本市场等方面发挥重要作用,场外衍生品业务服务实体经济的能力也在逐步提升。证券公司在满足实体经济个性化风险管理,财务需求等方面发挥日益突出的作用。2018年证券公司大宗商品场外衍生品交易426亿元,新加坡商品交易所白银、黄金、豆粕互换等合计50.93亿元,便利实体企业管理大宗商品跨境风险。

  二、我国证券公司FICC业务的发展机遇。

  从近几年发展情况看,证券公司FICC业务不仅具有较好发展基础,而且业务生态正在朝着可喜方向转变。利率、汇率、信用市场化改革,将增加业务需求。企业直接融资比例提升,国际化进程不断提升,将强化FICC产品的刚性需求。证券公司国际化进程,投资策略多元化有效对接FICC产品供给与需求,这些都为我国证券公司FICC业务提供难得历史发展机遇。

  一是FICC业务机会不断涌现。近年,随着我国一带一路战略的实施,越来越多的中国企业参与国际化的全球贸易。在国际化进程中,企业在境内外融资,业务拓展,经营运作等方面面临日益复杂的风险准备,越来越需要证券公司持续快速发展FICC业务。

  二是FICC业务广度、深度不断增加。随着改革开放的有序推进,金融市场在深化利率市场化改革,完善人民币汇率市场化形成机制,推进市场信用体系建设等方面取得重要进展。但同时随着市场风险,流动性风险和信用风险逐渐暴露,叠加利率波动不确定,汇率双向浮动等因素,防范金融风险的任务依然艰巨,需要证券公司大力拓展FICC业务,不断夯实五大基础债务工具和主要衍生债务工具体系,做深做实互换、远期期货和期权产品体系。

  三是细分市场产品不断扩容。回顾起来FICC业务产品创新广度和深度持续拓展,在固定收益类方面2014年资产证券化工业实施备案制,2017年推出绿色债券,创新创业债券,2018年推出一带一路债券、扶贫债券,在大宗商品方面,2017年推出豆粕、白糖商品期权,2019年推出棉花、玉米商品期权,产品不断丰富为证券公司大力发展FICC业务拓展更为广阔业务空间。

  四是配套政策不断完善,为提高证券公司核心竞争力,促进证券公司更好服务资本市场,证监会分别于2012年、2014年印发关于推进证券公司改革开放创新发展的思路与,及关于进一步推进证券经营机构创新发展意见,先后提出11条36项,15条54项具体措施,明确支持证券公司固定收益、外汇和大宗商品业务的发展。2018年证监会及证券业协会分别发布关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知,以及加强场外期权业务管理的通知,两项文件的发布,为证券公司进一步规范稳健发展场外期权业务明确有关制度安排。

  今年7月4日,易会满主席主持召开证券基金经营机构座谈会时强调,资本市场客观需要中介机构以市场需求为导向,以客户服务为中心,不断创设新的金融工具,提升金融资源配置和效率,拓展市场的广度和深度。要求证券基金经营机构多措并举,全面提升行业服务实体经济的能力,提升金融服务的供给能力,以高效的服务和风险管理提升资本市场的资源配置能力。

  从以上几个方面可以看出,证券公司FICC业务正面临难得发展机遇,将在服务实体经济,提高市场资源配置效率方面发挥更大的作用。

  三、我国证券公司FICC业务的发展策略。

  面对FICC业务的发展机遇,证券公司还需进一步深化发展理念,健全组织架构,加强人才储备,完善内控机制,重点做好以下工作,实现FICC业务的高质量发展。

  一是聚焦主业,理清FICC业务发展定位。FICC业务的核心竞争力是资源整合与统筹管理,以进行资产配置和风险对冲为目标,为客户提供交易管理,产品设计相关研究等综合化金融服务。证券公司需要进一步找准业务定位,把握FICC业务重点,循序渐进,深入推进,做实做强FICC业务。

  二是聚焦合力,优化FICC业务组织架构。证券公司需要进一步理顺公司业务架构,改变当前FICC业务相关部门互相分割,经纪、自营、投行、研究等业务独立发展,综合金融服务难以开展的局面。从横向联通固定收益、外汇业务和大宗商品业务,促进产品模式高效转化,实现业务功能相互融合,全面提升FICC业务的综合服务能力。

  三是聚焦专业,持续强化能力和人才建设。证券公司应借鉴国际投行的最佳实践,进一步加强专业团队和专业能力建设,更好满足FICC业务经营过程中对引领支持、流动性管理、客户和自身风险管理,IT系统、制度流程等方面要求,为FICC业务的可持续发展提供坚实人才基础和能力保障。

  四是聚焦稳健,优化完善风险控制体系。证券公司始终保持资本稳健,流动性充足,根据FICC业务发展要求,及时充实资本金,强化风险管理。在业务发展中,以科学高效的风控体系作为业务基础,实现对各业务条线、各业务单元、各级子公司风险管理全覆盖。

  最后一个方面,向大家介绍一下证券业协会支持FICC业务的下一步考虑。

  证券业协会一直高度重视证券公司FICC业务的规范发展,近年来相继出台证券公司柜台交易业务规范,证券公司金融衍生品柜台交易业务规范,关于进一步加强场外期权业务自律管理通知等一系列规则,与期货业协会、基金业协会共同发布场外衍生品协议,补充协议及权益类、商品类衍生品文件,不断健全和完善业务规范和业务标准。

  下一步证券业协会将积极履行自律、服务、传导职责,配合监管部门推进以下几方面工作:

  一是支持引导证券公司进一步优化固定收益业务,外汇业务及大宗商品业务等业务组织架构,加快构建FICC业务综合金融服务体系。

  二是进一步拓宽FICC业务范围,特别是进一步完善在外汇产品和大宗商品方面的市场准入,有效发挥证券公司市场组织者、交易撮合者、流动性提供者和财富管理者的作用。

  三是健全证券公司FICC业务监管体系,出台证券公司柜台业务管理办法,证券公司收益业务规范等规则文件,进一步明确证券公司FICC业务的业务模式、产品范围、风控管理等相关内容,完善FICC业务基础制度。

  四是推动资本市场基础建设,加快中证机构间私募产品报价与服务系统业务转型,做好FICC业务综合统计,健全FICC业务监测监控信息系统,完善信息发布管理规则,健全信用惩戒机制,做到对FICC业务看得清、管得住。

  同时,协会也将不断强化证券公司FICC业务的自律管理工作,促进FICC业务高质量发展,并为我国机构大宗商品衍生品供给侧结构性改革添砖加瓦。

  最后,预祝本次论坛取得圆满成功!谢谢大家。